乐竞体育华金证券股份有限公司李鑫鑫近期对甘源食物002991）举办斟酌并发表了斟酌申诉《淡季筹办略有承压，渠道结构加快优化》，本申诉对甘源食物给出增持评级，目下股价为55.54元。

　　事故：公司发表2024年半年度申诉。遵循通告，2024H1公司完毕贸易收入10.42亿元，同比伸长26.14%，完毕归母净利润1.67亿元，同比伸长39.26%，完毕扣非后归母净利润1.44亿元，同比伸长40.02%；

　　单季度来看，24Q2公司完毕贸易收入4.56亿元，同比伸长4.90%，完毕归母净利润0.75亿元，同比伸长16.92%，完毕扣非后归母净利润0.61亿元，同比伸长13.46%；

　　其它，公司发表中期利润分派预案和将来三年股东分红回报筹划，珍重股东回报。拟向全盘股东每10股派呈现金盈余10.92元(含税)，分红比例为60.07%，遵照8月6日收盘价，策画中期股息率为2.0%。其它，公司宗旨将来三年(2024-2026年)，正在餍足现金利润分派条件下，每年正在有/无庞大投资宗旨或庞大现金支出情景时现金分红比例不低于50%/70%乐竞体育，较上一次(2023-2025年)三年筹划分红比例30%进一步晋升食品。

　　2024H1公司完毕贸易收入10.42亿元，同比伸长26.14%，此中Q1同比伸长49.75%，Q2增速放缓至4.90%，要紧系Q2为古代淡季及公司渠道优化调剂影响。产物端，老三样筹办稳当，新品类陆续放量。上半年瓜子仁系列完毕营收1.38亿/同比+12.76%，青豌豆系列2.38亿元/+16.87%，蚕豆系列1.22亿元/+12.00%，以上老三样营收占比47.80%，依靠口胃丰厚、规格多样深得消费者醉心乐竞体育。归纳果仁及豆果系列完毕营收3.42亿元/+48.54%，其他系列1.97亿元/+24.16%，要紧得益于新品散装归纳果仁和缤纷豆果，以及仙贝、米饼、薯片、花生销量显明伸长。

　　渠道端，渠道结构加快优化，踊跃拓展海表商场。公司经销/电商/其他形式(商超直营等)收入8.69/1.36/0.33亿元，同比+27.72%/+9.14%/+67.66%，此中经销形式下的零食量贩渠道、海表渠道伸长较好。截止2024年6月底，公司经销商数目为2761家，较2023岁尾裁减397家，渠道结构加快优化，其它公司踊跃拓展海表商场，上半年境表经销商同比伸长9家食品。电商自贸易务/电商平台出卖收入1.00/0.36亿元食品食品，同比+5.91%/+19.23%，公司将陆续加强电商运营本事，丰厚线上适配产物食品。

　　2024H1公司毛利率为34.94%，同比-0.66pct，此中产物端青豌豆/蚕豆系列毛利率同比降落3.12pct/4.15pct，青豌豆主系出卖均价降落所致，蚕豆主系单吨出卖本钱上升所致，渠道端经销/电商/其他形式的主贸易务毛利率同比+0.57pct/-7.32pct/-5.23pct。

　　2024Q2公司毛利率为34.36%，同比-0.57pct，出卖/照料/研发用度率为13.55%/4.11%/1.50%，同比+1.73pct/-0.27pct/+0.15pct，此中出卖用度率晋升要紧系出卖职员工资薪酬及促销扩张费填补所致。其它，受益于母公司23年岁尾赢得高新时间企业认定，2024Q2享福优惠税率15%(2023Q2为25%)，叠加其他收益增加，公司最终净利率同比晋升1.68pct至16.49%。

　　投资倡导：公司坚决贯彻全渠道食品、多品类发达策略，老三样筹办稳当、份额当先，新造就品类成就渐显、增势优异，叠加渠道多元化照料升级，出卖范围希望陆续增加，伴跟着本钱优化、运营恶果晋升等食品，公司事迹亦希望完毕疾捷伸长。商量到24Q2公司增速放缓，咱们下调赢余预测，估计2024-2026年公司贸易收入由24.02/29.40/34.91亿元调剂为23.39/28.58/33.92亿元，同比伸长26.6%/22.2%/18.7%，归母净利润由4.06/5.00/5.97亿元调剂为3.84/4.85/5.84亿元，同比伸长16.7%/26.4%/20.4%，对应EPS划分为4.12/5.21/6.27元，保持“增持-A”评级。

　　危机提示：食物质料及安闲危机，商场需求疲软，新品出卖不足预期，出卖渠道照料危机，原质料价值动摇危机等。

　　数据中央遵循近三年发表的研报数据策画乐竞体育，信达证券601059）程丽丽斟酌员团队对该股斟酌较为深远，近三年预测切确度均值为78.04%，其预测2024年度归属净利润为赢余3.82亿，遵循现价换算的预测PE为13.55。

　　该股比来90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；过去90天内机构对象均价为82.84。

　　投资者闭连闭于同花顺软件下载功令声明运营许可闭联咱们友好链接雇用英才用户体验宗旨

　　不良消息举报电话举报邮箱：增值电信交易筹办许可证：B2-20090237乐竞体育食品华金证券：赐与甘源食物增持评级