乐竞体育东兴证券股份有限公司近期对安井食物603345）实行钻研并发表了钻研申报《幼龙虾及水产短期承压，主业还是持重》，本申报对安井食物给出买入评级食品，如今股价为70.47元。

　　公司2024H1告竣开业收入75.44亿元乐竞体育，同比+9.42%；告竣归母净利8.03亿元，同比+9.17%，扣非归母净利润7.72亿元，同比+11.11%。个中，24Q2营收37.89亿元，同比+2.31%；归母净利润3.64亿元，同比-2.51%；扣非归母净利润3.52亿元，同比+0.79%。公司披露半年度利润分拨计划，拟每股派涌现金盈利1.38元(含税)，24H1现金分红和回购金额合计4.6亿元(含税)，约占公司2024年半年度归母净利润57.50%，现金分红着重股东回报，彰显企业长久信仰。

　　速冻调造食物持重增进，短时分受餐饮及幼龙虾拖累。分产物来看，公司上半年速冻调造食物/菜肴成品/速冻面米成品/农副产物/歇闲食物收入永别为

　　21.86%/+0.40%/+1.37%/-27.08%/-94.48%。个中，Q2公司将速冻肉成品及速冻鱼糜成品统一成速冻调造食物，Q2速冻调造食物/菜肴成品/速冻面米成品/农副产物/歇闲食物同比永别+13.60%/-7.08%/-1.44%/-23.77%/-99.61%。上半年公司速冻调造食物还是维持不错的增进，个中，面向C端全渠道中心增添打造的中高端暖锅料产物锁鲜装维持持重增进；面向B端的“丸之尊”系列中高端产物进一步鞭策公司产物构造升级，正在B端消费低迷的境遇下，丸之尊坚持较好的增进也是本年上半年一大亮点。菜肴成品受餐饮苏醒不足预期以及幼龙虾代价降低影响较大，速冻米面成品本年竞赛激烈，农副产物降低重要来自于鱼糜产物。预计下半年，咱们以为公司速冻调成品将维持持重增进，另表，烤肠、牛羊肉卷，这两个产物是公司本年主推的大单品，希望成为公司将来的紧要增进点食品，值得赓续闭切。

　　特通及电商营业受拖累彰彰，新零售渠道强劲。渠道方面，公司24Q2经销商/特通直营/新零售/商超/电商收入/永别为30.84/2.75/2.54/1.40/2./0.35亿元，永别同比+3.94%/-25.37%/+43.26%/4.49%/-37.27%。推想公司电商营业下滑重要受新柳伍电商营业影响；特通直开营业下滑重要受下游连锁餐饮幼龙虾代价摇动的影响，农副产物的贩卖也有所裁减。新零售渠道是本年的亮点，公司操纵新零售平台大数据，对商品线上效劳、线验以及新颖物流展开深度调和。

　　本钱降低，毛利率晋升，股份支出及当局补帮延后使得净利润率承压。24Q2公司毛利率21.29%，同比+1.43pct，重要由于公司产物构造升级食品、范畴效应赓续开释及原资料本钱降低。咱们估计下半年原资料代价有幼幅上升压力，但估计跟着产物构造升级及范畴效应赓续开释食品，公司毛利率可基础安稳食品。客岁下半年公司期权策画带来的股份支出以及本年上半年当局补帮裁减对净利润有短期影响，估计下半年净利润有必定压力，但摇动可控。

　　公司盈余预测及投资评级：咱们以为，公司每年培植3-5个政策大单品使得公司产物天花板一直抬升，产物构造赓续优化，跟着新渠道的一直拓展，范畴效应也将赓续开释，鞭策功绩持重增进。然而思考到短期幼龙虾代价下滑以及餐饮渠道苏醒不足预期，咱们下调盈余预测，估计公司2024-2026年归母净利润永别为16.28/19.41/22.75亿元，永别同比增进10.14%/19.23%/17.23%；2024-2026年EPS永别为5.55食品、6.62、7.76；对应PE永别为13/11/9倍。思考到公司分红较高，功绩较安稳，估值存正在晋升空间，坚持“激烈举荐”评级。危险提示：渠道转移过疾；受经济影响消辛苦下滑；食物平和危险；原资料摇动危险。

　　数据中央依据近三年发表的研报数据盘算，中邮证券蔡雪昱钻研员团队对该股钻研较为深远，近三年预测切确度均值高达86.71%，其预测2024年度归属净利润为盈余16.31亿，依据现价换算的预测PE为12.67。

　　该股比来90天内共有26家机构给出评级食品，买入评级23家乐竞体育，增持评级3家；过去90天内机构宗旨均价为110.35。

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