乐竞体育华金证券股份有限公司李鑫鑫,王颖近期对劲仔食物003000）实行酌量并宣告了酌量申诉《线下持重伸长，本钱优化利润高增》，本申诉对劲仔食物给出增持评级，现在股价为12.65元。

　　事项：公司宣告2024年三季度申诉。遵照通告，2024年前三季度公司竣工贸易收入17.72亿元，同比伸长18.65%，竣工归母净利润2.15亿元，同比伸长61.20%，竣工扣非后归母净利润1.89亿元，同比伸长72.89%；

　　单季度来看，24Q3公司竣工贸易收入6.42亿元，同比伸长12.94%，竣工归母净利润0.71亿元，同比伸长42.58%，竣工扣非后归母净利润0.67亿元，同比伸长77.83%。

　　收入分解：线下拓展就手，产物持重伸长。2024年前三季度公司营收17.72亿元，同比+18.65%(此中Q1同比+24%，Q2+21%，Q3+13%)乐竞体育食品，Q3增速环比放缓，估计合键源于墟市消费疲软和线上发卖稍弱乐竞体育。前三季度整个来看，1)产物端，合键品类息闲鱼成品、禽类成品、豆成品、蔬菜成品均竣工双位数安祥伸长；2)渠道端，线下拓展就手，通畅渠道及BC超级高势能渠道拓展安祥，当代渠道安祥伸长，零食专营体例掩盖超100家客户、3万家门店，大单品幼鱼、肉干、豆干等合键品项仍旧进场并热销，前三季度营收同比伸长超100%，线上渠道略有下滑食品，电商新媒体渠道浮现稍弱；3)品规方面，幼包装产物占比51%足下，同比伸长约25%，大包装+散称产物占比49%足下，此中散称增速较疾。别的，公司改进升级产物溏心鹌鹑蛋估计11月份线上首发，新品原料选用、工艺本事、口感风韵等有均打破升级，希望迎来继续放量。

　　利润分解：本钱继续优化，净利率同比晋升。2024Q3公司毛利率为30.06%，同比+3.26pct，合键得益于领域效应和供应链效益优化，产物构造优化及合键原原料、辅料、包材等采购价值低浸等。用度端，2024Q3发卖用度率为12.24%，同比晋升0.3pct，公司将继续促进品牌化升级策略，整年品牌增加用度估计将较昨年有所伸长，但发卖用度整个可控；料理/研发/财政用度率为3.40%/1.99%/-0.28%，同比转化-0.37pct/+0.01pct/-0.10pct，浮现相对持重。总体来看，2024Q3公司净利率为11.17%，同比晋升2.17pct。

　　改日预计：大单品、全渠道策略支持，品牌势能继续巩固。公司相持品格为先打造大单品，帮力品牌势能晋升，相持全渠道兴盛策略，联络渠道特征和消费者诉求，研发供应分歧化产物以适配分别渠道兴盛乐竞体育，同时踊跃加强供应链修理、提升临盆效益，墟市逐鹿力希望继续晋升。

　　投资提议：公司继续深耕鱼禽豆三大品类，继续加强产物改进增加，加紧渠道、品牌和供应链修理，事迹希望支持较好伸长。基于Q3营收增速放缓、利润高增，咱们调节赢余预测，估计公司2024-2026年公司贸易收入由原先的25.92/32.14/38.83亿元调节为24.67/29.95/35.93亿元，同比伸长19.4%/21.4%/20.0%，归母净利润增速由原先的2.99/3.81/4.74亿元调节为2.99/3.74/4.57亿元，同比伸长42.5%/25.2%/22.2%，支持“增持-A”评级。

　　危急提示：原原料上涨危急，渠道拓展不足预期，新品增加不足预期，食物安静题目等。

　　证券之星数据中央遵照近三年宣告的研报数据估计，东吴证券孙瑜酌量员团队对该股酌量较为深化，近三年预测切实度均值为79.78%，其预测2024年度归属净利润为赢余2.92亿，遵照现价换算的预测PE为19.46。

　　该股比来90天内共有33家机构给出评级，买入评级29家，增持评级4家；过去90天内机构标的均价为14.27。

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